华银电力经营困难重重资产注入渺茫

尽管暂时未披露2010年半年报,但从今年1季报体现的情况来看,华银电力的经营情况并不乐观。根据公司发布的2010年1季报显示,今年1－3月华银电力实现净利润为-2161.30万元,每股收益为-0.03元。公司业绩主要取决于火电业务,而火电业务由于煤价高企面临着重重困难。实际上,在2009年公司的火电业务就亏损了约2.36亿元,虽然当年公司实现净利润0.54亿元,但其中2.75亿元均来自于的政府补贴。而据财富证券研究员邹建军近期对华银电力实地调研后了解到,目前公司入炉标煤价格约840元/吨,比去年同期上涨了近13.5%。尽管发改委6月底已要求各煤企稳定煤价,但按当前价格,公司已是亏损经营,每度电估计亏损4分钱左右。

另一方面,湖南省在2003年经历因装机不足造成大面积缺电后,各电力企业加快了电力设备建设速度,火电统调机组容量从2005年的554.5万KW迅速增加到2008年底的1174万KW,年均增速达28.41%,远超过湖南GDP增速和实际用电需求的增长,导致省内火电机组利用小数时迅速下降。“据公司估计,2010年公司机组利用小时数仅3000多,而按目前煤价,公司的机组利用小时要达到5500小时左右才能够实现保本经营。”邹建军对此表示。

随着公司近几年的惨淡经营,财务状况也日益恶化。截至2009年末,公司总资产1448341.07万元,总负债1219929.27万元,资产负债率高达84.23％。其后,公司负债总额高居不下的状况不仅未得到改善,反而持续攀升,截至2010年1季度末,公司的资产负债率达到84.98%。这一水平在A股火电上市公司中仅次于长源电力(000966),位居第二高位。2009年,公司共支付财务费用4.45亿元,今年一季度已发生财务费用1.19亿元。“高企的负债率进一步加大了企业的经营风险。”业内人士对此表示。

公司每况愈下的经营形势也使得基金对其进行了减仓。一季度,广发中证500指数基金（LOF）减仓24.87万股,已由2009年底的第5大流通股股东降至目前的第8大股东。

今年2月份,华银电力发布了终止实施重组的公告,这使得公司运作了长达半年之久的资产重组事宜最终宣告搁浅。公司方面称,董事会曾审议通过了公司向中国大唐集团公司发行股份购买资产的相关预案,因目标公司拥有的土地无法及时办妥出让手续,董事会决定终止实施本次重组事项。此消息一出市场哗然,因为此次中止的重组事宜是当初控股股东大唐集团进行过的股改承诺。有关资料显示,2006年7月大唐集团就曾表示,在股改方案通过后的3年内,逐步实施大唐集团在湖南的电力资产整合计划,积极促进其在湖南地区的优质电力资产逐步注入华银电力。不料在苦等3年后,最终以这样的一种方式收场,投资者“竹篮打水一场空”。资产注入的可能性究竟还有没有,这恐怕是目前投资者最为关心的问题之一。但现实情况恐怕要让大家失望了。“大唐在湘电厂整体亏损,资产注入希望渺茫”。邹建军如是说。据称,大唐集团除了持有华银电力33.34%的股权外,大唐湖南分公司还拥有大唐耒阳、大唐湘潭和大唐石门3个火电厂,总装机容量约342万KW。受湖南火电产能整体过剩的影响,除大唐耒阳目前能维持微利外,大唐湘潭、大唐石门电厂均处于亏损状态,资产注入亦无可能。

由于从电价水平看,湖南火电上网电价在全国处于较高水平,国家发改委日前也表示下半年暂无上调电价的计划。业内人士认为,公司电价短期内上调的概率较小。并预计近两年,公司主营业务都将处于亏损状态。目前已有券商给予公司“回避”的投资评级。

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