A股吹响救市集结号高盛看好4金融股

A股吹响救市集结号 高盛看好4金融股

高盛今日发布研报认为，最近监管者为稳定市场出台了一系列措施，这将有利于缓解短期震荡，近三周，A股持续重挫，对于券商盈利尤其是自营交易和客户融资业务造成了不利影响，传导至银行的影响应该有限，鉴于政策持续放松、贷存比限制取消以及更加有利的消费者信贷政策，高盛持续看好国内银行股，青睐资本运作良好、收入多元化的大型券商，建议强力买入招商银行A与中信银行H、中国信达和广发证券H。

A股保卫战首日，受管理层连出重拳救市利好影响，沪指涨逾2%逼近3800点，金融石油领衔大涨。截至收盘，沪指涨2.41%报3775.91点，深成跌1.39%报12075.76点，创业板指跌逾4%。盘面上，各板块跌多涨少。券商、保险、银行、石油板块涨幅居前，军工、水运、互联网+等跌幅居前。　　高盛今日发布研报认为，最近监管者为稳定市场出台了一系列措施，这将有利于缓解短期震荡，近三周，A股持续重挫，对于券商盈利尤其是自营交易和客户融资业务造成了不利影响，传导至银行的影响应该有限，鉴于政策持续放松、贷存比限制取消以及更加有利的消费者信贷政策，高盛持续看好国内银行股，青睐资本运作良好、收入多元化的大型券商，建议强力买入招商银行A与中信银行H、中国信达和广发证券H.

高盛指出，沪深300指数在三周内下挫27%，这一震荡对于券商盈利尤其是自营交易和客户融资业务造成了不利影响，但传导至银行的影响应该有限，原因在于其与A股市场的关联相对温和，且最近监管者为稳定市场出台了系列措施。已经出台的救市政策一览　　高盛指出，6月底以来，监管者已宣布一系列措施稳定A股，这将有利于缓解短期震荡。　　今日金融股引领沪指反攻，高盛认为以银行券商为代表的金融股有望成为反弹急先锋。　　券商方面，A股市场近期的疲软构成其主要的盈利风险，这对于券商的自营业绩将带来负面冲击。不过，近年来券商已经将投资更多地向固定收益产品配置，并且随着采取更为多元化的投资策略，券商盈利与A股市场的关联度已经有所下降。中信证券自营交易收入占比最高　　在高盛所覆盖的券商中，，中信证券、海通证券、广发证券收入最为多元化，中信证券的自营交易收入占比最高，中信证券和华泰证券的盈利对交易回报比同业更为敏感，因其自营交易业务规模或股票投资占比较大。和场外交易杠杆产品相比，融资融券业务监管更有效，在股价下跌时也拥有更大的缓冲余地。尽管融资融券与股票质押贷款可能面临减值损失，但如果融资需求持续放缓，则价格战可能会成为更大的问题所在。　　而银行方面，所受影响有限，融资成本的潜在下降或许有利于银行业。高盛估算，银行受到的A股市场间接影响的资产规模约为人民币1.6-2.1万元，相关渠道包括理财产品与自营资金投资于两融受益权、如伞形信托的结构化产品、股票质押贷款等。除非股市持续大幅下跌，否则银行面临的下行风险有限，因为银行是这些产品的固定收益及优先级投资者，且对手方为券商和基金等金融机构。另一方面，去杠杆调整对银行基本面或构成利好，因为潜在的理财产品收益率下降和存款外流放缓可压低银行的融资成本。　　高盛指出，鉴于政策持续放松、贷存比限制取消以及更加有利的消费者信贷政策，维持对国内银行股的建设性看法，更看好资本运作良好、收入多元化的大型券商。　　个股方面，建议强力买入招商银行A、中信银行H、中国信达和广发证券H.

roberto cavalli

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