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成品油价格上调投资机会全解析股

发布时间:2021-01-07 16:07:19 阅读: 来源:PP管厂家

【要闻】发改委:4月14日凌晨起汽油价格将上调0.24元/升

据国家发改委价格司通报会上消息,2010年4月14日零时,国家发改委将上调国内汽柴油最高零售价,汽柴油涨幅均为320元/吨。调整后国内汽柴油最高零售价均价分别为8220元/吨和7480元/吨,分别上涨4.05%和4.47%。》》》》》》【详细阅读】

【焦点关注】两巨头“逼宫”调油价 炼厂开工率创历史次高

4月初以来,国际原油价格不断上涨。虽然,国内成品油还没有调价,但中石油、中石化(600028)连续推高国内成品油批发价格直接刺激了国内炼厂开工率的回升,并触及历史次高水平。》》》》【详细阅读】

【利好】石油化工行业:资源税可能近期推出 关注5股(研报)||石化板块一览

本月底或下月可能出台资源税,成品油下月初有望提价:这对石油公司有负面影响。尽管亚洲部分炼厂检修,汽油市场需求面坚挺,而柴油市场供应面吃紧,但资源税问题对原油上市公司有一定负面影响,我们预计资源税为计价税收,幅度在3-5%之间,如果达到国际平均10%的水平,则对油企业绩影响较大。不过,长期来看,资源税加征,意味成品油定价机制将归于正轨,且原油特别收益金可能降低,两方面综合分析,实际对石油公司业绩影响可能有限;如果原油价格维持目前不变,4月2日时,22日原油移动加权价格涨幅将达到4%,就触发成品油调价条件,幅度可能在150-200元/吨。》》》【详细阅读】

电力行业:水电受困干旱 火电迎来转机 荐10股(研报)

高能耗产业拉动节后用电需求、1 季度用电增长有望超20% 2 月份由于春节长假的因素,工作日的减少使得工业用电有所降低,其对当月电力需求增长的贡献值小幅下滑。我们认为,随着宏观经济的持续复苏,节后工业用电、尤其是高能耗产业将拉动用电需求的增长;而天气转暖后,第三产业和居民用电将出现回落。我们预计,3 月份全社会用电量将达到3400 亿千瓦时左右,同比将增长约20%;一季度累计用电量将达到9650 亿千瓦时左右,同比将增长约23.6%。》》》》【详细阅读】

煤炭行业:期待季报业绩预期风险的释放 荐7股

我们二季度策略报告的行业观点,煤价平稳运行下,期待季报业绩预期风险的释放。根据我们此次的季报测算,在克服政策与成本的不利影响下,一季度煤炭企业实现了净利润的明显增长与EPS 的平稳微增,业绩预期的风险基本释放。

投资组合:基于对 4 月份业绩预期的判断,我们推荐季报稳定并存在超预期可能的个股:西山煤电(000983)、大同煤业(601001)、国阳新能(600348)、山煤国际(600546)、上海能源(600508)、中国神华(601088)、潞安环能(601699)。》》》》【详细阅读】

【利空】交通运输、仓储业个股一览

两巨头“逼宫”调油价 炼厂开工率创历史次高

4月初以来,国际原油价格不断上涨。虽然,国内成品油还没有调价,但中石油、中石化连续推高国内成品油批发价格直接刺激了国内炼厂开工率的回升,并触及历史次高水平。

《每日经济新闻》4月12日采访多位市场分析人士认为,两大油企在市场调价预期强劲的情况下,突袭上调油价,已有逼宫调价态势。虽然原油成本压力渐增,炼油利润处于回落,不过在国际油价达到130美元/桶之前,炼厂仍可保有小幅炼油毛利。

两巨头“逼宫”发改委调价

4月1日起,中石油和中石化双双上调汽柴油大区调拨价。卓创资讯分析师陈晴认为,两大油企在市场调价预期强劲的情况下,突袭上调大区调拨价,逼宫调价态势已然是“司马昭之心”。

“由于进入4月后,国内原油结算价将比前月上涨200余元,若不调整出厂价,炼油盈利将持平或略显亏损。”陈晴说道。据息旺能源统计,截至4月6日,国内主营炼厂炼油毛利触顶回落。

廖凯舜分析,4月份原油成本同比上升5%~6%,而受国际市场利多气氛鼓动,产品综合收入环比两周前涨幅则在3%左右,不及原油涨幅。

最近两周以来,汽柴油出厂价仍然纹丝未动,仅石脑油出厂价大幅攀升。批发市场上,液化气价格继续大幅上涨,其他油品涨幅平淡。

此外,国际原油价格上升将加大未来两大巨头炼厂的成本压力,而发改委一旦上调成品油最高零售价后,早前囤货可能有一定抛压,导致炼油利润继续回落。

炼厂开工率全线反弹

截至4月8日,合计一次加工能力2.54亿吨/年的21家样本炼厂中,各地开工率较3月下旬全线普涨,国内主要炼厂开工率全线升至86.75%,环比两周前回升7个百分点,相比去年同期高出9.5个百分点。

自息旺能源记录显示,目前国内主要炼厂开工率已经达到历史次高,上次峰值出现在2007年7~8月间,开工率一度达到87%以上。

中石化炼厂一位人士认为,当下成品油涨价对于炼厂开工的影响将会很明显。山东地炼正处于集中复工期,如成品油销售收入增加,则复工的速度和负荷会加速上升,两大公司炼厂方面,前期减产的中石油北方厂家开工率可能提升,中石化炼厂的一些非计划检修也可能取消。常减压装置的开工负荷增加后重质产品的产量将相应增多。

4月上旬,中石化镇海炼化、广州石化装置计划或者非计划检修结束,加工量恢复20%~30%;齐鲁石化(600002)新建800万吨/年常减压装置开始出力,推高开工率水平。

此外,各家炼厂加工积极性持续,加工负荷几乎全面推高,令总体加工量急升至历史次高水平。数据显示,5月份检修预计有所增加,届时开工率有望回落。

分析员廖凯舜说,当前成品油涨价将带来连锁反应,势必提升炼厂装置开工率,石油焦产量后期或有增加。中石化人士则称,目前沥青价格仍然高于石油焦,从经济性上选择,如果渣油增产,炼厂多产沥青的可能性更大。

调价幅度或有所控制

“《石油价格管理办法》规定,当国际油价处于80美元至130美元之间时,国内油价调整将‘扣减利润’。”陈晴说道,“那么在当下水平的国际油价区间内,国内油价应如何调整,成为关注重点。”不过,廖凯舜认为,从整个炼化以及批发和零售来看,国际油价在达到130美元/桶之前,炼厂应仍能保有小幅炼油毛利。

息旺能源最新核算显示,以市场价计算,4月初中国加工大庆原油的炼厂毛利在555元/吨 (合10.99美元/桶),环比两周前回落24元/吨(合0.49美元/桶),加工阿曼原油的炼油毛利在927元/吨(合18.23美元/桶),环比两周前回落70元/吨(合1.37美元/桶)。

截至4月8日,三地原油加权均价变化率为6.04%。陈晴预计,调价势必会加大企业的用油成本,或将带动国内CPI继续上行,因此,国家可能仍以满足炼油不亏损为前提,并综合考虑CPI指数,调幅会有所控制。

涨价预期拉动原油进口

在预期上调但 “靴子久不落地”的对峙态势下,国内原油进口量大增,据北京海关昨天发布的第一季度北京地区外贸进出口数据,今年1~3月北京地区进口原油4658万吨,价值257.4亿美元,增长1.6倍,进口规模占同期北京地区进口总值的近一半。

卓创资讯首席石油分析师刘峰认为,原油进口量较大幅度增长主要受两个方面的影响。一是国际油价上涨预期较高,国际油价处于持续上涨通道;二是国内成品油零售价格上涨箭在弦上,加大了国内炼油企业囤积原油的力度。他分析,目前国际上对于原油价格的普遍预期约为100美元每桶,“较高的零售涨价预期不仅增加了进口数量,甚至使国内部分成品油批发价格已高于国际上的三地价格。”

同步播报

云南创全国油价“洼地”

就在全国成品油批发和零售价高涨之际,云南却创造了国内“油价洼地”。

《每日经济新闻》4月12日从息旺能源获得的最新数据显示,中石油、中石化在云南地区成品油批发市场0#柴油的报价已经低于了中间商和民营企业6850元/吨的报价,目前与其他西南省市相比,三大石油公司在云南的价格仍在相对低位徘徊,比全国其他地区每吨要便宜100元~150元左右。

对此,三大石油公司给出的解释是:中石油在云南挑起价格战抢占市场,使得云南整体价格仍在低位运行,预示着云南成品油市场竞争将趋于激烈化。此次全国成品油批发市场大涨价过程中,云南昆明成品油市场先升后跌,目前与其他西南省市相比主营价格仍在相对低位徘徊。

据业内人士介绍,中石油目前只是云南成品油市场的第二大参与者。面对市场最大占有者中石化的步步紧逼态势,中石油也在中石化区内市场进行战略布局。2010年以来,中石油频频在云南市场发动价格攻势,表明中石油在西南地区的野心正逐渐膨胀。

【煤炭行业研究报告内容摘要】

一季报前瞻

我们采用因素分析法对重点跟踪的八家上市公司进行了季报前瞻分析:量价推动下的净利润增长明显,合计实现净利润175.52 亿元,平均增幅31.6%;其中6 家公司EPS 实现同比增长,平均增幅2.04%。

与去年同期比较,一季度主要煤炭企业经营面临正反两方面因素的共同作用。优势主要来自销量的放大、煤价维持高位;而不利因素主要是会计政策的变更以及成本刚性造成的不确定性。

销量显著放大:一季度数据显示,山西以外的煤炭上市公司产量基本都保持25%以上的增速。山西省内除西山煤电和潞安环能销量维持稳定外,其余均有10%、30%以上不等的明显增长。

价格维持高位:虽然部分地区煤炭价格高位承压,但总体上重点公司煤炭价格依然保持在较高水平运行。价格平均增长了17.48%。其中冶金煤类企业价格增幅20%以上,动力煤类企业价格增长10%左右。

不确定性来自成本和会计政策变更的影响:正常情况下,大部分煤炭企业生产成本的核算主要在下半年完成,造成一季度成本成为全年的低点。但相较去年,会计政策的变更以及相应造成成本刚性的延续性,均会对本期业绩造成不利影响。

不考虑 2009 年年报摊薄,相比去年同期业绩有增幅的个股为西山煤电、大同煤业、国阳新能、山煤国际、上海能源、中国神华。略低于同期水平的个股为潞安环能、恒源煤电(600971)。低于同期水平的主要原因分别在于会计政策调整的影响以及可转债与定向增发摊薄的影响。

投资策略

行业观点:延续我们二季度策略报告的行业观点,煤价平稳运行下,期待季报业绩预期风险的释放。根据我们此次的季报测算,在克服政策与成本的不利影响下,一季度煤炭企业实现了净利润的明显增长与EPS 的平稳微增,业绩预期的风险基本释放。

投资组合:基于对 4 月份业绩预期的判断,我们推荐季报稳定并存在超预期可能的个股:西山煤电、大同煤业、国阳新能、山煤国际、上海能源、中国神华、潞安环能。

【点击下载】煤炭行业:期待季报业绩预期风险的释放 荐7股

(国金证券(600109))

高能耗产业拉动节后用电需求、1 季度用电增长有望超20% 2 月份由于春节长假的因素,工作日的减少使得工业用电有所降低,其对当月电力需求增长的贡献值小幅下滑。我们认为,随着宏观经济的持续复苏,节后工业用电、尤其是高能耗产业将拉动用电需求的增长;而天气转暖后,第三产业和居民用电将出现回落。我们预计,3 月份全社会用电量将达到3400 亿千瓦时左右,同比将增长约20%;一季度累计用电量将达到9650 亿千瓦时左右,同比将增长约23.6%。

西南地区旱情无明显缓解、水/火利用小时持续分化 2 月份由于春节长假因素导致发电设备平均利用小时同比减少6 小时。我们认为,随着节后工业产能的释放,机组利用小时数将恢复同比正增长。必须注意的是,由于西南旱情没有明显的缓解,导致各流域来水不佳、水电机组出力不足的情况或将延续,水/火电机组利用小时数将继续分化。贵州、云南等遭受严重旱灾省份1-2 月水电机组利用小时分别为201、207 小时,较去年同期的578、440 小时大幅下滑50%以上;而当地火电利用小时数分别为981、952 小时,去年同期的760、722 小时分别增长29.1%、31.9%若旱情无明显缓解,水电一季度利用小时数堪忧。同时,干旱使得火电从一定程度上受益,在2 月份工业用电需求下滑的情况下,利用小时数仍同比增加了9 小时。我们预计,这一态势将在3 月持续,火电将受益于用电需求增长和水电出力不足。

煤价/运价双双回落、火电一季度后成本压力减轻 从已经公布年报的火电企业来看,去年四季度中后期煤炭价格的持续上扬,给火电企业的经营业绩带来很大压力。但随着冬季煤炭需求高峰的过去,煤价已进入季节性回落阶段,秦皇岛动力煤价格较1 月中下旬的高点已经回落约15%。而山西煤炭产能的释放也存在较大预期,2 月份晋煤产量占当月全国产量增长的贡献值已超过内蒙。另一方面,煤炭海运价格指数也较09 年12 月中旬的高点出现约40%的跌幅。我们认为随着煤价的季节性回落和运输价格的降低,一季度以后火电企业的成本压力将得到缓和。

投资建议我们认为,由于西南地区旱情无明显缓解,导致该地区各流域来水情况仍无改观。云南、贵州、广西地区的水电企业或受干旱的影响程度较大,包括:文山电力(600995)(600995)、黔源电力(002039)(002039)、桂冠电力(600236)(600236)、桂东电力(600310)(600310)等。四川、湖北等地水电企业也将受到一定程度的影响,其中西昌电力(600505)(600505)已发布公告称干旱致其平均负荷下降约40%。我们认为,若干旱情况无明显缓解,则一季度水电业绩或因机组出力不足而受到冲击。火电方面则受益于水电出力不足,其利用小时数稳定提升。另一方面,煤价/运价双双回落,而晋煤炭存在产能释放预期,火电企业在一季度后的燃料成本业压力将得到缓解。总体上,我们仍维持对电力行业2010 年给予“中性”评级,但火电行业的曙光已经初现,我们看好利用电力环保进行差异化发展的九龙电力(600292)(600292);具有国家级新兴区域经济发展概念的火电企业,如华电国际(600027)(600027)、吉电股份(000875)(000875)等;以及合资组建航运公司、具有世博会概念的申能股份(600642)(600642)和具有亚运会概念的广州控股(600098)(600098)等。

研报下载:电力行业:水电受困干旱 火电迎来转机 荐10股(研报)

(湘财证券)

石油化   石油化工行业:资源税可能近期推出 关注5股(研报)

投资要点

原油与成品油:本月底或下月可能出台资源税,成品油下月初有望提价:这对石油公司有负面影响。尽管亚洲部分炼厂检修,汽油市场需求面坚挺,而柴油市场供应面吃紧,但资源税问题对原油上市公司有一定负面影响,我们预计资源税为计价税收,幅度在3-5%之间,如果达到国际平均10%的水平,则对油企业绩影响较大。不过,长期来看,资源税加征,意味成品油定价机制将归于正轨,且原油特别收益金可能降低,两方面综合分析,实际对石油公司业绩影响可能有限;如果原油价格维持目前不变,4月2日时,22日原油移动加权价格涨幅将达到4%,就触发成品油调价条件,幅度可能在150-200元/吨。

化肥:北雨南旱,出口高关税阻隔,导致国内需求不佳:氮、磷肥:北方连日来的雨雪天气加上南方的旱情,春耕用肥一再推迟,近期国内尿素价格继续探底,部分北方地区尿素价格已经跌至1630-1650元/吨的行业成本线,随着尿素行业开工率的提升(尤其是气头企业月初纷纷复产),即使国内外需求回暖,但由于旺季的高关税阻隔,国内尿素价格也很难大幅上涨。

钾肥:目前进口钾肥销量低迷,而国产钾肥状况稍好,盐湖氯化钾市场主流成交价格在2520-2600元/吨之间。去年底至目前,中国签订的钾肥进口合同有:2009年12月23日,俄罗斯的乌拉尔Uralkali钾肥公司代理其海外销售的BPC公司与中国的中化、中农公司达成2010年度的钾肥销售合同,中国指定沿海港口到岸价350美元/吨,大幅低于国际合同价,总量120万吨(其中20万吨为可选量),预计终端价2700元/吨左右;今年1月8日,加拿大Canpotex与中化成交35万吨标准规格氯化钾订单,价格基本与BPC合同相同;1月18日,ICL和中国签订2010年钾肥合同,总量52万吨,还有10万吨的可选择量。总体而言,国内钾肥自给率不断提升,使得在与进口商谈判中占据了主动,定价也拉回合理水平;从长期来看,如果国际经济好转,经济作物需求上升,国内钾肥价格仍有一定上涨空间。

近期国内纯碱震荡盘整,区域性价格小幅下滑。华东轻质纯碱主流出厂报价1500元/吨左右,重质碱主流出厂价格在1450-1550元/吨。总体而言,纯碱价格比去年12月份有50%的涨幅,与受反倾销利好的己二酸涨幅相近,这在大宗原材料中尚属少见。

重点关注公司:中国石化(600028)、双环科技(000707)、金晶科技(600586)、天利高新(600339)、鲁阳股份(002088)。

研报下载:国金证券-石油化工行业研究周报:资源税可能近期推出-100323

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