【资讯】并购重组还须宽严相济

并购重组还须宽严相济

证监会正式发布新的上市公司重大资产重组管理办法，对并购重组多方位松绑，向市场化再迈进一大步。但如何防止放而不乱，更考验着监管层的智慧。　　并购重组是成熟市场中公司扩张发展的一条捷径。当前，上市公司并购重组十分活跃。截至今年9月底，A股上市公司并购重组交易金额达到1万亿元，已超过2013年全年交易金额。然而，以往过于冗长的监管审批程序，往往使上市公司并购重组周期过长，时常因此而导致重组失败，丧失市场机遇。

比如，依照此前规定，需由证监会核准的并购项目，涉及其他部委审批事项的，申请人应先取得相关主管部门的批准文件。新规不再将发改委实施的境外投资项目核准和备案，商务部实施的外国投资者战略投资上市公司核准、经营者集中审查等三项审批事项，作为证监会并购重组行政许可审批的前置条件，而改为并联式审批。并联审批后，证监会无需等待相关部委批复，这将大大缩短上市公司并购重组时间，提升并购重组效率。　　该放的权，坚决放开放到位，以此激发市场主体活力，无疑是正确的。但在A股市场上，有些企业并购重组的目的并不“纯洁”，不少是为了制造题材、概念炒作。这样的并购成效不高，浪费社会资源，甚至会引发市场动荡。因此，并购重组既要放好，也要管好。怎样做到放而不乱，同样考验监管智慧。　　首先，并购重组松绑提速，不能有悖于既有的股市规则。此次新规发布前，有市场舆论提出应对“上市公司发行股份的价格不得低于公告日前20个交易日公司股票交易均价”等条款作出修改，但最后还是得以保留。现实中，对于一个岌岌可危的垃圾公司，如果市场足够成熟就理应对其“零估值”。因此，监管层要严格定价机制，防止价格操纵。　　同时，要警惕并购重组中的国有资产流失问题。由于国有企业产权虚位，涉及国有企业的并购重组，极有可能发生公司高管的道德风险，导致国有资产流失和内幕交易。对这类交易仅仅放松管制和审批是不行的，对其审批不仅不能削弱，而且还要加强，坚决打击内部利益输送问题。当然，涉及审批流程，可以采取并联审批的方式，加快推进。　　此外，不能因为并购重组助长行业垄断。一些规模大的行业企业，在并购重组中往往会导致经营过度集中，带来行业垄断问题。如何在重组中保证市场公平竞争，也要充分考量。

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